Les Global Macro Funds sont les soucis des politiciens

 

Les hedge funds sont unis par un très faible degré de réglementation, ce qui leur laisse une grande marge de manœuvre dans leur politique d’investissement. Cependant, de nombreux fonds se spécialisent dans des stratégies de trading individuelles qu’ils connaissent particulièrement bien. Il n’existe pas de classification officielle des stratégies au sein de quelques groupes. La subdivision faite dans cet article suit la classification de la société de conseil HFR Hedge Fund Research, basée à Chicago.

 

Macro mondial

Les fonds Global Macro s’imposent le moins de restrictions possible. Ils veulent profiter des prévisions d’évolution macroéconomique. En principe, ils peuvent opérer sur tous les marchés du monde ; cependant, de nombreux fonds se spécialisent dans des sous-domaines tels que les marchés des changes ou des taux d’intérêt. L’opérateur le plus célèbre était George Soros avec son Quantum Fund, qui a fait sensation avec ses spéculations sur les variations des taux de change fixées par les gouvernements. Ce type de fonds n’est actuellement pas le plus populaire parmi les donateurs (voir graphique), mais il est et reste le plus connu.

 

La période haute des fonds macroéconomiques mondiaux a commencé dans les années 70, lorsque, après la fin du système de Bretton Woods, la déréglementation des marchés financiers et la hausse des taux d’inflation, les conditions d’une spéculation à grande échelle sont apparues. Ces fonds sont entrés en conflit avec la politique, surtout avec leurs tentatives souvent couronnées de succès de contester par la spéculation des taux de change politiquement souhaitables mais économiquement douteux.

 

L’exemple le plus célèbre est la spéculation de Soros (soutenue par d’autres fonds) en 1992 contre le taux de change tout à fait excessif de la livre sterling au sein du système monétaire européen (SME) d’un point de vue économique. La tentative de la Grande-Bretagne de stabiliser le taux de change de la livre sterling par des achats de soutien a échoué et a forcé Londres à une forte dévaluation. Le fonds de Soros en a tiré plus d’un milliard de dollars, un autre milliard de dollars qu’il a gagné quelques semaines plus tard grâce à la dévaluation de la couronne suédoise. D’autre part, Quantum a fait fausse route en 1994 avec la spéculation contre le yen et a perdu environ 700 millions de dollars. Un exemple moderne de l’activité de ces fonds a été la spéculation sur la dévaluation par rapport à l’euro avant le déclenchement de la crise de la dette grecque fin 2009-début 2010. Les fonds Global Macro ont également participé à la spéculation sur l’insolvabilité de la Grèce sur les marchés des obligations d’État et des dérivés de crédit (CDS).

 

L’archétype de ce genre est Commodities Corp, fondé vers 1970 dans le New Jersey, auquel a notamment participé le célèbre prix Nobel Paul Samuelson. Comme son nom l’indique, la société était active dans le secteur des matières premières, auquel se sont ajoutées par la suite des opérations de change. Commodities Corp. a établi le style d’investissement opportuniste moderne en prenant d’abord ses décisions sur la base d’une analyse dite fondamentale, qui examine les données économiques. En outre, et souvent avec un succès considérable, il s’est également consacré à l’analyse technique, qui examine l’évolution des prix et le chiffre d’affaires boursier et qui, à l’époque – comme aujourd’hui – est en fait considéré au mieux comme ayant une gravité limitée. Commodities Corp. a également été l’un des fondateurs de la stratégie actuelle de carry trades, dans laquelle un investisseur contracte une dette dans une devise à faible rendement afin d’investir son argent dans une devise à rendement élevé.

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